Qualcomm на продажу.
Состоится ли крупнейшая сделка на технологическом рынке?

Однако, несмотря на все предыдущие успехи, во второй половине 2017 г. появилась информация о финансовых сложностях Qualcomm, связанных с судебными исками к компании и, возможно с проигрышем в разбирательствах с Apple о лицензионных отчислениях в пользу Qualcomm. Акции компании торговались в сентябре на минимальных отметках.

Именно в этот момент компания Broadcom делает предложение о покупке Qualcomm за $105 млрд (по $70 за одну акцию, с премией примерно в 28% к рынку). В случае если сделка состоится, это будет крупнейшим приобретением на рынке технологических компаний (и отберет пальму первенства у наиболее крупной сделки на сегодня покупки EMC компанией Dell за $67 млрд). Объединенная компания Broadcom+Qualcomm могла бы стать третьим по величине производителем электронных компонентов, после Intel и Samsung Electronics.

Деньги или исследования?

Казалось бы, предложение довольно привлекательно для акционеров, но прошло уже больше двух месяцев, и шансов для Broadcom успешно завершить сделку пока не так много. Среди формальных аргументов совета Qualcomm относительная низкая оценка компании (при текущих показателях Qualcomm оценивается в 21 годовой доход, в то время как средняя оценка по отрасли порядка 22,5 годового дохода). Но, даже получив предварительный отказ, команда Broadcom говорит о продолжении переговоров и работе с регуляторами по получению одобрения на сделку.

Аналитики рынка обращают внимание на существенную разницу в стратегии и корпоративной культуре Broadcom и Qualcomm. Первые достигли существующего положения в ходе череды успешных поглощений и фокусируясь на направлениях, приносящих финансовый результат здесь и сейчас. Qualcomm на протяжении всей своей истории направлял существенные ресурсы на исследования и перспективные разработки. И в случае, если сделка все-таки состоится, перспективные, но пока не показавшие финансовых результатов, направления скорее всего будут заморожены.

Snapdragon PC в красной книге?

Snapdragon PC процессоры для ноутбуков, развиваемые Qualcomm под девизом лучшее из смартфонов для ПК. В этом сегменте компания конкурирует с Intel, среди ключевых преимуществ меньшее энергопотребление. Подобные ноутбуки с процессорами Snapdragon уже представили HP и Asus. В то же время сегмент, в котором Snapdragon обладает значимым преимуществом перед Intel, не так велик, да и в целом рынок ноутбуков и ПК последние годы скорее падает, чем растет. И для того чтобы занять свою нишу в этом сегменте, придется потратить существенные ресурсы. Одним словом, если руководствоваться стратегией деньги здесь и сейчас направление Snapdragon PC выглядит идеальной жертвой.

Согласно распространенной теории развития организаций, период изобретателей и визионеров сменяется периодом руководителей операционистов, стремящихся к сокращению расходов и сиюминутным результатам. Настал ли такой момент для Qualcomm? Увидим ли мы в ближайших новостях чудеса корпоративной эффективности управленцев Broadcom, получивших контроль над новым активом? Или прочитаем об успехах новых процессоров с низким энерго­потреблением? Скорее всего, эта история закончится не завтра, и мы узнаем еще много интересных подробностей.